近期，各大醫(yī)療設(shè)備企業(yè)陸續(xù)發(fā)布2025年業(yè)績財報及相關(guān)數(shù)據(jù)，作為行業(yè)核心力量的國際巨頭GE醫(yī)療、飛利浦醫(yī)療、西門子醫(yī)療也相繼披露了全年經(jīng)營情況。三家企業(yè)憑借扎實的業(yè)務(wù)根基與全球化布局，實現(xiàn)差異化發(fā)展，既有業(yè)績突破，也面臨階段性挑戰(zhàn)，行業(yè)分化特征顯著。

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GE醫(yī)療

訂單充沛，短期利潤承壓可逆

2025年，GE醫(yī)療全年實現(xiàn)總營收206億美元，同比增長4.8%，其中有機收入同比增長3.5%，彰顯出核心業(yè)務(wù)的內(nèi)生增長動力。從增長后勁來看，公司有機訂單同比增長5.2%，訂單出貨比達到1.07，意味著新訂單持續(xù)流入，能夠有效支撐未來營收穩(wěn)步增長，也體現(xiàn)了市場對其產(chǎn)品和服務(wù)的高度認可。

不過，業(yè)績增長背后存在階段性挑戰(zhàn)，2025年第四季度，GE醫(yī)療營收57億美元，同比增長7.1%，增速高于全年平均水平，但利潤端出現(xiàn)短期承壓，凈利潤率、調(diào)整后EBIT利潤率均有同比下滑。

對此，公司管理層解釋，此次利潤下滑主要受關(guān)稅成本上升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)短期調(diào)整的影響，屬于可逆的外部沖擊，并非核心盈利能力下降，后續(xù)隨著外部環(huán)境改善和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，利潤水平有望逐步回升。


西門子醫(yī)療

財年凈利創(chuàng)新高，中國區(qū)小幅波動

西門子醫(yī)療2025財年（截至2025年9月30日）全球業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，全年實現(xiàn)營收233.75億歐元，同比增長4.5%，可比營收更是強勁增長5.9%；凈利潤達21.68億歐元，創(chuàng)歷史新高，核心盈利指標表現(xiàn)亮眼。

核心運營指標方面，公司設(shè)備訂單出貨比達到1.14，訂單儲備充足；盡管面臨關(guān)稅提高的壓力，調(diào)整后息稅前利潤率仍達到16.5%，較上年提升0.8個百分點，調(diào)整后息稅前利潤接近39億歐元（約合316.75億元人民幣）；自由現(xiàn)金流達約27億歐元（約合219.29億元人民幣），顯著高于上年，財務(wù)狀況持續(xù)優(yōu)化，公司還提議每股分紅1.00歐元，較上一財年有所提升，彰顯對未來發(fā)展的信心。

值得注意的是，中國區(qū)業(yè)績呈現(xiàn)小幅分化，2025財年中國區(qū)營收為24.82億歐元（約合201.59億元人民幣），同比微降0.9%，相較于全球整體增長態(tài)勢，區(qū)域表現(xiàn)略顯平淡，或與國內(nèi)市場競爭加劇、行業(yè)政策調(diào)整等因素相關(guān)。


飛利浦醫(yī)療

利潤率顯著提升，現(xiàn)金流保持穩(wěn)健

2025年，飛利浦醫(yī)療實現(xiàn)業(yè)績加速增長，盈利質(zhì)量持續(xù)提升，全年銷售額達178億歐元，可比銷售增長2%，可比訂單增長6%，訂單儲備穩(wěn)步增加，為后續(xù)增長奠定基礎(chǔ)。

盈利端表現(xiàn)突出，公司調(diào)整后息稅及攤銷前利潤率達到12.3%，較上年提升80個基點，盈利能力顯著增強；現(xiàn)金流方面，全年自由現(xiàn)金流達5.12億歐元，保持穩(wěn)健水平，為企業(yè)研發(fā)投入、業(yè)務(wù)拓展提供了充足的資金支持。

此外，公司全年實現(xiàn)生產(chǎn)力節(jié)約額8億歐元，順利完成2023-2025年累計節(jié)約25億歐元的目標，成本控制成效顯著，進一步優(yōu)化了企業(yè)運營效率。

整體來看，2025年GE醫(yī)療、飛利浦醫(yī)療、西門子醫(yī)療三家國際巨頭均保持穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢，核心業(yè)務(wù)根基扎實，盈利質(zhì)量與運營效率持續(xù)優(yōu)化。西門子醫(yī)療憑借全面的業(yè)務(wù)布局和高效的運營管理，實現(xiàn)凈利潤創(chuàng)新高；飛利浦醫(yī)療聚焦成本控制與盈利提升，核心指標表現(xiàn)亮眼；GE醫(yī)療雖面臨短期利潤承壓，但訂單儲備充足，長期增長動力充足。


在集采常態(tài)化、市場競爭加劇的背景下，醫(yī)療設(shè)備經(jīng)銷商單純依賴產(chǎn)品銷售的盈利模式已顯乏力，拓展服務(wù)邊界成為破局關(guān)鍵。
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